国泰君安期货bull产业服务研究所

报告要点：

我们的观点：

中长期来看，菜油供应将逐渐偏紧，市场存在上涨的基础，预计期价仍有上涨空间，但短期现货需求较差以及进口利润较好等对盘面有所打压，菜油基差也有进一步走弱的风险，菜油期价上涨不会一蹴而就，盘中洗盘会比较频繁，目前资金已经开始布局，后期要等待现货配合才能流畅上涨，主力09合约在元/吨附近的底部支撑较强，做多菜油存在一定的安全边际。

我们的逻辑：

（1）菜油中长期存在供应缺口：临储菜油剩余量不多、国内菜籽连续减产、菜油进口依赖度加大，预计/19年度国内菜油总供应万吨左右，而消费量在万吨左右，后期菜油可能供不应求，短期拍卖和定向菜油填补了部分供应缺口，但中长期来看，随着抛储和定向菜油的逐渐消化，菜油的供应缺口将逐渐被放大。

（2）油脂市场氛围转好：棕榈油供需格局有所改善，价格止跌企稳，为菜油价格提供支撑；原油价格持续上涨，市场开始

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