棕榈油月报主产国出口政策扰动,棕榈油
看点
■行情回顾：4月棕榈油现货市场大幅上涨，4月涨幅23.27%；马来西亚棕榈油期货价格震荡上扬，4月涨幅28.36%；连盘棕榈油收盘价同样大幅上扬，4月涨幅22.17%。■供给端：4月港口棕榈油库存持续下滑。棕榈油库存绝对值处于历史相对低位，且库存仍在下滑，供应偏紧表现较为明显。■需求端：4月棕榈油整体成交一般，刚需为主。■现货及基差：4月棕榈油基差震荡走高，截至4月29日，基差扩大至元/吨，较3月31日（元/吨）上涨元/吨。■成本利润分析：4月棕榈油进口贸易商利润月末大幅走高。截至4月29日，理论贸易商利润为元/吨，较上月同期上涨元/吨。■相关品分析：4月国内豆油震荡上涨。4月豆棕价差继续走低。截至4月29日收盘，豆棕（期货）价差在-元/吨，较3月31日下降元/吨。4月棕榈油上涨幅度较大，相对豆油强势。■行情展望：马来西亚棕榈油产量恢复情况有待进一步确认，印尼食用油出口禁令及国际形势存在不确定性，预计5月棕榈油将高位震荡整理。
华创期货
棕榈油月报
投资
渝证监许可（）1号
作者：
兰皓
期货从业资格证：F
投资Z
报告完成时间：年05月05日
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一、本月市场综述
1.1国内现货市场情况
4月棕榈油现货市场大幅上涨，4月29日，国内24度棕榈油港口均价为元/吨，较3月31日（元/吨）上涨元/吨，涨幅23.27%；4月月度均价元/吨，较3月均价（元/吨）上涨元/吨，涨幅2.52%。4月棕榈油市场震荡上扬，除了受到俄乌冲突导致的全球油脂供应偏紧影响外，还受到棕榈油主产国的出口政策影响：印尼于4月22日宣布停止出口食用油及其原料，并在北京时间27日20:30宣布扩大食用油出口禁令范围，全球油脂供应偏紧再度加剧，受此影响，棕榈油4月末出现显著上涨。
4月中国棕榈油进口市场价格宽幅波动。截至4月29日，24度棕榈油报收美元/吨，较3月31日收盘价（美元/吨）上涨35美元/吨，幅度2.18%；44度棕榈油价格在美元/吨，较上月31日（美元/吨）上涨美元/吨，幅度9.48%。
4月，棕榈油价格宽幅波动主要影响因素有：1、4月11日MPOB公布3月棕榈油供需数据，3月马来西亚棕榈油产量虽有提升，但出口同步增长，库存下降超出市场预期，价格走高。2、印尼棕榈油出口禁令导致市场担忧棕榈油供应偏紧再度加剧，价格宽幅走高。3、4月国际局势未见改善，黑海葵花籽油出口影响全球植物油市场供应，棕榈油需求提升。4、原油价格不断走高，生物柴油需求前景改善，棕榈油作为生物柴油的原料之一，价格得到提振。
1.2期货市场情况
4月，马来西亚棕榈油期货价格震荡上扬。截至4月29日，马来西亚棕榈油期货主力合约收盘价令吉/吨，较3月31日（令吉/吨）上涨令吉/吨，涨幅28.36%。4月，连盘棕榈油收盘价同样大幅上扬，截至4月29日收盘，主力合约P收盘价元/吨，环比上涨元/吨，涨幅22.17%。
二、供应分析
2.1国内港口库存
4月港口棕榈油库存持续下滑。截至4月29日当周，港口库存23.9万吨，环比前一周（4月22日，24万吨）下降0.1万吨，降幅0.42%，环比上月同期（3月25日，29.2万吨）下降5.3万吨，降幅18.15%。棕榈油库存绝对值处于历史相对低位，且库存仍在下滑，供应偏紧表现较为明显。
2.2马来棕榈油数据分析
MPOB数据显示：年3月马来西亚棕榈油产量为万吨，较2月的万吨上涨24%。3月底棕榈油库存在万吨，较2月的万吨下降2.99%。3月份马来西亚棕榈油出口量在万吨，较2月的万吨上涨14%。进入增产期，预计4月马来棕榈油产量将继续提升，但提升幅度仍有待确认。
三、需求分析
3.1棕榈油成交分析
4月棕榈油整体成交一般。截至4月29日当周国内棕榈油成交量0.22万吨。较前一周（4月22日当周，0.39万吨）回落0.17万吨，跌幅43.59%；较上月同期（3月25日当周，0.07万吨）提高0.15万吨，涨幅.29%。
3.2月度进口数据分析
据中国海关总署公布的数据显示：年3月中国进口棕榈液油9万吨，环比增长2%，均价美元/吨。1-3月累计进口量26万吨，较去年同期下跌74%。年3月中国进口棕榈硬脂10万吨，环比减少33%，均价美元/吨。1-3月累计进口量24万吨，较去年同期减少48%。3月中国棕榈油合计进口量为19万吨
四、基差
4月棕榈油基差震荡走高，截至4月29日，基差扩大至元/吨，较3月31日（元/吨）上涨元/吨。
五、成本利润分析
受印尼食用油出口禁令影响，4月棕榈油进口贸易商利润月末大幅走高。截至4月29日，理论贸易商利润为元/吨，较上月同期（3月31日，元/吨）上涨元/吨。
六、相关品分析
6.1豆油市场分析
4月国内豆油震荡上涨。上半月在马棕及美豆供需数据利多预期下走强，且原油由于地缘因素上涨，国内豆油期价跟随外盘不断上行，临近月末印尼棕油出口新政消息令豆油期价大幅冲高。
6.2豆棕价差分析
4月豆棕价差震荡走低。截至4月29日收盘，豆棕（期货）价差在-元/吨，较3月31日（元/吨）下降元/吨。4月棕榈油上涨幅度较大，相对豆油强势。
七、行情展望
供应方面：马来西亚棕榈油进入增产季，供应预计将逐步恢复，但印尼食用油出口禁令短期使得棕榈油供应减少，国内港口库存偏低。
需求方面：因棕榈油价格偏高，部分食品企业转向采购豆油或者刚性需求为主。5月，棕榈油价格趋势性下降可能性较低，棕榈油价格高位或将继续影响下游采购需求，成交量预计将保持低位。
5月，预计棕榈油延续高位宽幅震荡。虽然马来西亚预计棕榈油产量将继续增长，但难以填补印尼出口禁令所造成的棕榈油供应缺口。全球植物油供应将收紧，给予棕榈油价格支撑。但由于印尼国内对棕榈油的消化量有限，所以市场普遍预测该出口限制政策持续时间不会太长。另外，国际局势短期内难以明朗，原油、豆油等外部市场波动将持续扰动棕榈油价格。
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