上海中期期货尾盘策略

尾盘策略

策略速览

品种分析

金融衍生品

股指：观望为主

今日三组期指走势分化，IH、IF偏弱震荡，IC走势偏强，2*IH/IC比值为0.。现货方面，A股三大指数今日震荡整理，沪指上涨0.09%坚守点关口，深成指下跌0.41%，创业板指下跌0.75%。市场成交额继续萎缩，今日不足亿元。银行间资金方面，隔夜品种上行1.5bp报1.%，7天期上行11.5bp报1.，14天期下行4.9bp报1.%，1个月期下行2bp报2.%。从技术面来看，上证50、沪深、中证指数均在20日均线下方运行，受到均线压制。目前，经济增长的压力依旧对市场有抑制，在政策托底以及货币宽松周期的支撑下，市场整体还是震荡筑底的过程。短期，二次政策底不断加码之下，市场信心逐步回升。不过，连续超跌反弹之后，在成交不济之下，市场不确定性仍较较大，操作上建议投资者暂时观望；期权方面，因近期市场风险较大，建议做多波动率加大策略。

金属

贵金属：空单持有

今日沪金主力合约收涨0.37%，沪银收跌0.64%，国际金价震荡下行，现运行于美元/盎司，金银比价84.40。近期海外通胀风险加剧抑制经济增长，IMF预计年全球经济将增长3.6%，较1月份预测值下调0.8个百分点。通胀导致全球金融条件收紧，美元指数处于上行通道，美债收益率不断攀升，美债实际利率转回正值，给贵金属带来下行压力。流动性方面，美联储5月加息50BP，并从6月开始缩表，但消除了单次加息75个基点的可能性，欧央行或将在二季度考虑是否结束资产购买并于7月开始加息，较市场此前的年底加息预期大幅提前。避险方面，美股出现了大幅调整，波动率显著上升，而市场选择美元为主要的避险工具。综合来看，短期市场交易逻辑在于美联储加快加息节奏对贵金属价格的负面影响，黄金、白银价格回调风险加大，套利方面，市场避险情绪较重，金银比价或仍有上行空间。

铜及国际铜：暂时观望

今日沪铜主力合约收跌1.01%，伦铜偏弱震荡，现运行于美元/吨。宏观方面，新冠疫情对于经济的损伤及美联储大举加息引发市场的担忧情绪，美元指数假期间保持高位震荡，金属市场普遍承压明显，伦铜重心大幅下滑。国内中央政治局会议提出要加大宏观政策调节力度，保持经济运行在合理区间，会议作出一系列重要政策部署。基本面方面，节前交易所周度库存报告显示周内库存大减2.1万余吨，可见消费回暖的迹象在逐步加强。虽然受疫情影响节后首周国内消费预计将弱于去年首周，但随着时间推移企业复工增加，尤其是五月份以后，上海疫情可控情况将进一步转好，全面性复工可待可期，节后消费料将持续好转。在需求预期将明显改善以及低库存的支持下，对铜价或有一定支撑。操作上，建议逢低布局多单。套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。

铝：暂时观望

今日沪铝收跌2.42%，伦铝偏弱震荡，现运行于美元/吨。美联储加息节奏加快，美元指数创下逾两年高位，金融市场风险偏好明显降温，大宗商品承压大跌；国内公布政治局会议内容，涉及多方面对经济的要求，明确要完成今年5.5%的经济增长任务，继续大搞基建，而且鼓励各个地市因地制宜的出台地产鼓励的政策，守住不发生系统性金融风险的底线。基本面来看，SMM初步测算四月底国内电解铝运行产能达万吨附近，四月份国内电解铝产量或同比增长1.8%至万吨附近，国内电解铝产量增速明显。需求端，周内国内下游开工维持弱势运行为主，江浙沪地区下游运输改善较小，且部分版块受汽车及房地产发展疲软影响，订单下滑明显。临近五一小长假，河南、华南等地区下游补库，叠加到货较少国内铝社会库存周内大幅下降。短期来看，五一小假期国内部分下游存在停工减产的情况下，而国内电解铝供应仍处于抬升趋势，预计节后国内铝社会库存将呈现累库状态，铝价或将承压运行为主。套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。

镍：暂时观望

今日沪镍主力合约收跌2.96%，伦镍跌势收窄，现运行于美元/吨。镍铁方面，国内高镍铁到厂价暂稳至元/镍。镍铁厂因镍资源普遍偏紧所带来的挺价心态，与系不锈钢厂因成本几近亏损所带来的压价心态之间的博弈依旧存在，预计短期内镍铁价格将在区间内持稳运行。不锈钢方面，不锈钢社会库存4连增，4月中旬国家对于运输政策纠偏，地区物流运输逐渐开始恢复，但受到下游消费持续低迷、提货不畅的影响，预计社库仍将呈现增加趋势。硫酸镍方面，由于原料成本抬升，近期新能源整车接连涨价，后期新能源汽车产销增速会有一定影响。整体来看，镍价重心从基本面角度来看仍是以下移为主，但不排除资金多空博弈对镍价带来剧烈波动。

锌：短空持有

今日锌价盘面偏弱震荡，美国3月核心PCE物价指数年率续创40年来新高，令超强度加息升温，市场担忧情绪逐步由供给侧转向需求侧，叠加美联储利息会议临近、俄乌局势胶着，宏观方向偏空思路。目前锌维持供需双弱的格局，5月国产矿加工费延续跌势，进口矿加工费环比大增，叠加硫酸价格高位，炼厂采用进口矿生产亏损改善，供给端存弹性预期。国内受疫情影响，开工明显下降。华东地区的下游企业面临防疫管控以及交通物流阻塞，开工率大幅下降，甚至出现部分停产，锌的基本面偏弱，但受能源问题影响成本端支撑。操作上建议短空持有。

铅：暂且观望

今日铅价格偏弱震荡。美联储公布最新利率决议，将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，为年5月以来最大幅度加息。在布鲁塞尔召开的欧盟27国能源部长紧急会议结束后，欧盟委员会以及欧盟轮值主席国法国发出警告，欧盟拒绝用卢布购买俄罗斯的天然气并为莫斯科的能源供应中断做准备。从供应端来看，原材料运输问题得到解决，再生铅方面产量稳步恢复。原生铅产量扩张受到铅精矿偏紧供应的制约，停产与恢复并行，精炼铅产量重新进入增长周期。从需求端来看，目前正处于消费淡季，需求弱势。社会库存有回升迹象。总体来看，铅基本面偏弱，宏观面多空博弈，建议暂且观望。

不锈钢：多单止盈

今日不锈钢期价偏强震荡，成本端来看，新能源板块目前正在处于回落趋势之中，高冰镍下半年产能放量都将制约镍价上涨的空间，镍在短暂上涨之后或重回弱势。供应端来看，年3月份中国系不锈钢产量为万吨，同比增长6.7%，环比增加17.2%。3月份印尼不锈钢产量（系）为41万吨，同比增长5.1%，环比增加20.6%。需求端来看，受疫情影响，地产数据不佳、家电、汽车，厨房用品、设备等增速较前期也有所减缓，整体消费表现疲软。社会库存持续增长，4月中旬国家对于运输政策纠偏，地区物流运输逐渐开始恢复，但受到下游消费持续低迷、提货不畅影响，未来库存端或将持续累库。目前成本端支撑弱势，基本面处于供大于求的局面，预计中长期偏空思路为主，操作上建议多单止盈。

铁矿石：观望为宜

供应端，巴西天气好转叠加澳洲港口库存积压待释放，澳巴发运增量明显，本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量.9万吨，环比增加.1万吨，其中澳洲发运量环比增加.9万吨至.2万吨，高于今年周均81.1万吨，巴西发运量环比增加.2至.7万吨，创今年新高。但本期中国到港量小幅减量，本期中国47港口到港量.3万吨，环比减少50.9万吨。45港口到港量.5万吨，环比减少.8万吨，低于均值线48万吨，短期供应小幅收缩。需求端，部分地区疫情缓解，运输正恢复至正常水平，钢厂陆续复产，日均铁水产量回升幅度较大，本期Mysteel调研家钢厂样本日均铁水产量.74万吨，环比增加3.18万吨；港口疏港量也呈现上升态势，高疏港和近日到港减量导致港口库存继续去库，供需差持续缩窄，多空因素交织下矿价短期宽幅震荡。今日铁矿石主力合约大幅下挫，期价靠近一线附近寻求支撑，短期波动加剧，高位宽幅震荡为主，暂时观望为宜。

热卷：观望为宜

今日热轧卷板期货主力合约高位调整，期价继续下挫，跌破4一线，热轧卷板现货价格跟随调整。产量方面，板材环比减量0.02万吨，周环比相对持稳。上周热轧产量微幅增加，主要增幅地区是华东地区，主要是上周钢厂复产，导致产量有所增加，其他地区变动不大。库存方面，上周钢厂库存继续增加，主要增幅地区是华东、西南地区，主要是钢厂复产带来的供给增量，厂库稍有累积，主要降幅地区是东北、华北地区，主要是物流缓解后钢厂加速出库。上周是近几年五大钢材品种（螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板，下同）五一节后唯一累库的周期，按照往年惯例，五一节后通常处于降库趋势，但受限于今年五一假期期间，物流运输条件尚未恢复、疫情防控措施仍未放松、下游需求表现不佳等因素影响，进而导致钢厂发货节奏无明显好转。消费方面，建材和板材消费环比均有下降，降幅分别为5.8%和5.6%。预计短期热卷市场维持宽幅震荡运行，短期受疫情影响的不确定性增加，高位波动或有所加剧，操作上，暂时观望为宜。

螺纹：多单离场（减多）

今日螺纹钢主力合约大幅下挫，期价破位下行，跌破一线，现货市场螺纹钢价格跟随调整。供应端，上周五大钢材品种供应增至.99万吨，增量10.97万吨，增幅1.1%，其中建材环比增量10.99万吨，增幅2.5%；节后建材品种增量突出主因在于设备复产以及品种转产，部分企业从带钢、圆钢等品种转产至建材；板材品种增减分化，主因在于多数企业生产状态相对持稳，增减比例对冲，因此产量变化不大。综合来看，节后市场预期支撑企业生产积极性，促进主要钢材品种供应水平逐步提升，但受限于压减政策，整体增量空间有限。库存方面，五大品种钢材总库存近五年唯一一次节后累库，环比节前增加28.09万吨，增幅1.24%；建材库存增加5.76万吨，增幅0.4%；按照往年惯例，五一节后通常处于降库趋势，但受限于今年五一假期期间，物流运输条件尚未恢复、疫情防控措施仍未放松、下游需求表现不佳等因素影响，进而导致钢厂发货节奏无明显好转。加之市场库存消化速率受经济活动限制未有加快，故五大钢材品种总库存环比节前均有小幅回升。但从节后市场情绪和物流恢复节奏来看，存在好转预期，本周库存将再度转降。消费方面，上周五大品种周消费量降幅5.7%；其中建材和板材消费环比均有下降，降幅分别为5.8%和5.6%。综合来看，短期基本面表现尚可，宏观风险依然较大，整体钢价波动或将较为剧烈，多单离场为宜。

能化

原油：多因素交织，油价波幅增宽

今日原油主力合约期价收涨0.79%。美国总统拜登和其他七国集团(G7)领导人与乌克兰总统泽连斯基进行了视频通话，在周一俄罗斯的“胜利日”庆祝活动之前展现团结。七国集团表示，致力于逐步淘汰或禁止使用俄罗斯石油，并谴责普京对乌克兰的入侵。此外，欧盟即将对俄罗斯石油实施制裁，这将导致供应趋紧。基本面方面，EIA数据显示，截止4月29日当周，美国除却战略储备的商业原油库存增加.3万桶至4.16亿桶，增幅0.31%。俄克拉荷马州库欣原油库存为万桶，较前一周增加万桶。供应方面，截止4月29日当周，美国原油产量为万桶/日，与上周持平。OPEC维持增产43.2万桶/日。需求方面，IEA认为随着俄罗斯入侵乌克兰以及西方对俄罗斯的严厉制裁对经济形成冲击，将年全球石油需求增速预测进行了大幅下调95万桶/日。OPEC将年全球石油消费需求预测值下调41万桶/日至万桶/日。EIA将年全球原油需求增速预期大幅下调为万桶/日，至此需求预期从年内高点累积下调了近万桶/日。密切

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