短期国内食用油低库存状态难改

年，国内食用油市场价格呈先低后高走势，上半年因疫情影响一路下跌，但下半年需求回升，加之利好题材连连，共同推动食用油市场上演V型反转，油脂价格达到并超出年初的高位。

截至年12月末，国内一级豆油均价元/吨，同比上涨元/吨；四级菜油均价元/吨，同比上涨元/吨；24度棕榈油均价元/吨，同比上涨元/吨。

总体来看，由于全球油脂产量增速放缓，但需求增长相对稳定，/年度全球植物油库存消费比继续从高位回落，供需形势收紧将支撑油脂价格走势偏强。

当前，马来西亚棕榈油仍处于减产季，船运机构数据显示，年12月份马棕榈油出口环比增长19.6%～20.3%。供弱需强下，马棕榈油低库存状态或将持续，这将支撑盘面走强。中长期看，二季度棕榈油开始向增产季过渡，加上拉尼娜气候对于产量的利多影响逐渐显现，以及南美大豆上市，届时棕榈油或存在下行机会。

目前，国内豆油和菜油仍处于去库存通道，棕榈油库存虽有回升，但仍属偏低水平，而春节前包装油备货旺季持续推进，市场需求保持旺盛。同时，因环保限制及油厂豆粕胀库停机，油厂开机率有所下降，豆油供应增幅有限，加之中加关系短期难有缓和，菜油库存维持低位，供需缺口将长期存在。

年，国内食用油市场有望回归供需基本面，得益于养殖恢复及豆粕需求回升，豆油产出将逐步增长，但累库进程预计缓慢；产地棕榈油产量将逐步恢复，库存重建仍需时间；菜油供应持续偏紧，将继续追随中加关系及其他油脂走向。预计年食用油市场整体呈高位偏强震荡走势，其中一季度和四季度表现偏强。

总体来看，国内食用油低库存状态短期难改，加之一季度为南美大豆生长季，美豆市场大概率将较为坚挺，成本支撑下油脂市场上涨动力仍较强，价格拐点或在二季度显现。一方面，全球棕榈油产量恢复；另一方面，油脂消费进入淡季，价格有回调压力，且国内养殖业将从非洲猪瘟疫情影响中全面恢复，豆粕需求扩张下大豆维持高压榨，带动豆油产出增加，届时豆油库存有回升趋势。尤其是政策收储结束后，豆油库存或将在三、四季度累积，但四季度油脂市场处于传统消费旺季，且棕榈油进入减产季，基本面相对偏强，油脂行情仍有望表现亮眼。

（原文刊登于年1月9日粮油市场报A03版）

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