油脂强势依旧国内食用油消费复苏金融界

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来源：粮油市场报作者：毕慧随着国际市场豆类、菜籽及棕榈油等价格震荡走高，国内豆油、菜油和棕榈油价格携手上涨。内外因素共振，造就9月份油脂市场“开门红”行情，近期盘整难改油脂市场强势。进入9月份以来，美豆期价节节攀升，并创下2年半来高点，美豆油和马棕油重返年内高位，国内三大油脂也重返年内高点。我国主要区域豆油商业库存回升至万吨以上，棕榈油库存水平仍处于年内低位，反映出国内食用油消费复苏的趋势。国内三大油脂品种携手上涨随着国际市场豆类、菜籽以及棕榈油等农副产品价格震荡走高，受进口成本支撑，国内豆油、菜油和棕榈油市场看涨氛围浓厚，三大油脂携手上涨。虽然不同品种的强弱关系发生转换，但是油脂期价均保持强势上攻姿态，豆油重返点关口，精棕油站稳点之上，国产菜油价格虽然升势收敛，但也达到元/吨的近7年高位。国内外市场多因素共振，造就了9月份油脂市场“开门红”行情，虽然近期三大油脂期价高位盘整，却并未改变油脂强势运行的格局。国内豆油价格低于国际市场海关数据显示，年7月我国进口毛豆油18.14万吨，同比增加36.99％；1月至7月我国共进口毛豆油51.96万吨，同比提高32.61％。主要进口来源国依次为巴西、阿根廷、俄罗斯、乌克兰。8月初以来阿根廷豆油进口利润明显改善，10月至12月船期进口豆油自8月份的深度亏损～元/吨，至9月10日亏损～元/吨。8月底，10月至12月船期进口巴西豆油亏损幅度一度创下历史纪录，最差时亏损～元/吨，随后出现快速修复，虽然截至9月10日仍未摆脱进口亏损的局面，但进口亏损幅度已经收窄至～元/吨。后期进口豆油数量即便增长，幅度也有限，其价格难以冲击国内市场，这意味着，国内豆油市场供应仍将主要依靠国内油厂压榨进口大豆产出的豆油。国内豆油价格明显低于国际市场。内外严重倒挂制约棕油进口7月份我国进口棕榈油49.65万吨，同比减少21.89％；1月至7月我国累计进口棕榈油.21万吨，同比下降20.01％。虽然从印尼进口的棕榈油数量出现回升，但由于从马来西亚进口的棕榈油数量大幅下滑，最终导致进口总量出现下降。截至9月11日，马来西亚24度棕榈油CNF价格为美元/吨，折算进口成本为元/吨，进口倒挂依旧明显，较国内广东地区的价格倒挂元/吨，较江苏地区倒挂元/吨，较天津地区倒挂元/吨。进口严重倒挂成为制约棕榈油进口量增长的主要因素。10月至12月棕榈油进口利润为～元/吨，远月12月船期的进口利润虽然自9月初的元/吨上方出现回落，但依然处于历史高位，这将在一定程度上激发贸易商对远期棕榈油的采购积极性。中期豆油逢低做多仍是首选预计年国内豆油供应量将迎来显著增长，大豆压榨量为万吨；豆油产出量为万吨，同比增幅仅为2％；期初库存万吨，同比增长％；消费增至万吨；豆油库存将增至万吨，增幅为42.7％。截至9月10日，国内四级豆油现货均价已经上涨至元/吨，超过年初1月9日创下的年内高点元/吨，同时也是年以来的最高水平。目前价格强势上涨的趋势并未发生改变，继续向前期高点年12月19日的2元/吨发起进攻。随着餐饮行业对豆油消费的恢复性增长，加上今年豆油整体消费表现好于往年同期，未来国内豆油产出和消费的博弈更加激烈，也将制约豆油库存的增长空间，豆油中期的多头行情仍将持续，逢低做多仍是首选。棕榈油上涨力度将有所放缓近期，由于棕榈油进口利润凸显，国内进口商棕榈油买船增加，预计11月和12月24度棕榈油进口量月均达50万吨。9月份国际豆棕价差徘徊在20美元/吨下方的局面并非常态，虽然短期来看不排除继续下探的可能性，但下行空间已经十分有限。在国际豆棕价差低位运行的背景下，豆油对棕榈油的价格优势将逐渐得到体现。短期来看，棕榈油的进口步伐仍将慢于豆油，国内棕榈油库存增幅有限，整体仍将保持低位运行，继续给棕榈油价格提供支撑。9月中旬前后，包装油备货将陆续结束，且随着气温降低，棕榈油将进入消费淡季，届时棕榈油消费表现弱于豆油，或将限制棕榈油期价的上涨空间。因此，虽然棕榈油期货操作上仍需保持多头思路，但上涨的力度将会有所放缓。

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