食用油龙头深度报告来了市占率40的绝

食用油龙头深度报告来了！市占率40%的绝对霸主，多年来业绩已充分印证公司赚钱能力，依靠品牌渠道开始向高毛利调味品领域扩张，连调味品茅都要害怕

金龙鱼：食用油龙头深度来了！市占率40%的绝对霸主，多年来业绩已充分印证公司赚钱能力，依靠品牌渠道开始向高毛利调味品领域扩张，连调味品茅都要害怕

公司最近涨幅很大，简单分享一下，主要逻辑是主业稳定，多年来印证了公司的赚钱能力。并且公司开始往毛利更高的调味品领域渗透，渠道优势明显，而调味品公司没有能力切入公司主业领域，竞争优势明显。

有别于大众的认识

市场认为，公司体量过大，市占率已极高，且较为稳定，未来发展空间较小。其次，市场认为公司产品同质化程度较高，盈利水平低，护城河较弱。

公司多年来积累的品牌领先优势巨大，连续十年以上位列食用油第一品牌，且多年来依托于已有的产业链、品牌和渠道优势，已逐步将优势拓展到大米、面粉、挂面等领域，品类扩张能力已得到证明。当前公司体量大，市占率高，但多集中于农产品粗加工，未来向调味品、中央厨房等农产品与食品精深加工领域延伸的路径顺畅，可行性较强，发展空间依旧广阔。

1、消费需求稳健，包装化食用油行业格局清晰，金龙鱼龙头地位稳固，市占率约40%

食用油消费需求保持稳健小幅增长，据粮油信息中心统计，年中国食用油消费量万吨，同比+1.87%，-年复合增长率约4.5%。

从行业竞争格局来看，中国包装化食用油市场格局较为明晰，整体呈“一超两强:金龙鱼作为行业龙头，近十年市占率稳定在40%左右，领先地位稳固。而中粮(主要品牌福临门)和鲁花分列2、3位，年CR3占比约62%，CR10约76%。

2、多渠道强品牌，股东背景雄厚，竞争优势突出

公司控股股东丰益国际、及关联方ADM(穿透持股比例约20%)均为国际领先粮商(年分列《财富》世界强、名，位于世界六大粮商的2、3位)，股东实力背景强大、国际粮油交易经验丰富，保障公司原材料供给。

销售渠道方面，公司以直销为主，绑定核心客户，收入占比稳定在70%上下。而经销网络则实现了深度下沉。迄今公司已经拥有超家经销商，万余个终端销售网点，覆盖了中国所有多个市、县及3万余个乡镇。

在新兴渠道上公司亦强势领跑，据淘数据，牛lt2.龙鱼连续15个月位列天猫渠道、淘系渠道调和油销售客额排名份第一，旗下欧丽薇兰领跑橄榄油，胡姬花则位列花生油第二(仅次于鲁花)。品牌方面，公司多年深耕营销，年就开始在央视投放广告，金龙鱼在食用油品牌力指数(据C-BPI)上已连续10年位居第一(米面业务亦进入前二)。受益于在华业务的强势发展，母公司丰益国际在年位列全球食品集团综合品牌价值十强，为亚洲地区唯一上榜企业。

3、未来成长：品类扩张能力彰显，继续拓展可期

历经多年发展，公司依托于食用油品牌、渠道优势进行品类扩张的能力已得到印证。公司年推出包装大米，年包装面粉上市，此后又推出了挂面产品。公司在包装大米和面粉市场份额均达到市场第一(据尼尔森数据，年达到18.4%、26.7%)，挂面产品市占率进入市场前三(份额约8%)。

公司依托现有优势向调味品、中央厨房等领域的拓展路径顺畅，可行性强。实际上，公司调味品板块布局已加速，年旗下“丸庄品牌高端酱油上市，同年在重庆投建中央厨房项目，布局川味复合调味品及火锅底料市场。

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