我为什么劝你远离金龙鱼

果不其然，金龙鱼今天大幅低开，印证了定投君昨日的话，截止今日收盘，大跌12.48%

定投君不否认金龙鱼是一个好票，但现在的估值真的没法认同。

金龙鱼现在的流通股只有股，占总股本的6.58%，流动性不足，容易被大资金炒作，所以短期或有小涨，但结合当下的估值，根本不具备大涨的条件。

不认同具体体现在以下几点

营收乏力，增长缓慢

年、年及年，公司营业收入分别为.66亿元、.74亿元和.43亿元，实现净利润分别为52.84亿元、55.17亿元和55.64亿元，增速异常缓慢。

对于年上半年净利润增速高达88.35%，公司在招股说明书里也说了

由于公司销售的厨房食品作为民生必需品在新冠疫情期间未受到明显影响，加之年非洲猪瘟的影响进一步减弱导致公司饲料原料销售逐步向好，综合导致公司年上半年业绩大幅提升。从中长期来看，公司业绩增长具备可持续性，但年上半年公司归属于母公司股东净利润大幅增长具有一定程度的偶发性，与新冠疫情导致的小包装产品销售增加、猪瘟影响减弱等偶发性因素具有一定关系。

上面一段话是公司招股说明书里的原文。

总结就是业绩增长可持续，但净利润大幅增长不可持续，高增长具有偶然性。

结合以前的业绩，再加上大消费龙头的加持，后续业绩增长有保障，但不具备高增长的条件。

存货畸高

年末、年末和年末，公司存货账面价值分别为.94亿元、.88亿元和.51亿元，而对应的公司净资产分别为.73亿、.38亿、.75亿，库存与净资产的比值分别为59.56%、59.12%、50.46%，存货余额较大，占净资产的比值严重偏高，一旦原材料、库存商品的行情出现大幅下滑或者公司产品销售不畅，而公司未能及时有效应对并做出相应调整，公司将面临存货跌价的风险。

供应商高度集中

年、年及年，公司从前五大供应商采购的原材料金额占公司原材料采购总额的比重分别为35.08%、31.93%及29.57%。虽然公司凭借自身的规模优势在长期业务开展过程中建立了较为稳定的原材料供应渠道，但如果原材料市场供需出现较大变化，比如某家供应商出现问题无法供货，公司无法从当前供应渠道采购充足的生产所需原材料，将导致公司的原材料供应减少或中断，公司的正常生产经营活动可能受到一定程度的不利影响。

高额无形资产和商誉

年末、年末及年末，公司的无形资产账面价值分别为.1亿元、.92亿元和.03亿元，其中金龙鱼品牌价值占比分别为70.35%、68.05%及63.13%；公司商誉账面价值分别为58.75亿元、58.86亿元和59.69亿元，主要为收购同行业或产业链上下游公司产生。年末、年末及年末，公司无形资产及商誉账面价值合计占公司资产总额的12.60%、10.37%和10.88%，占比较高，占净资产的比重更是分别高达30.11%、28.02%、27.12%。

年中报商誉占净资产的比重依然高达9.2%，毫无疑问这是一个潜在的雷，一旦进行商誉减值，对净利润的影响不可谓不大。

原材料价格波动风险

年、年及年，公司产品原材料成本占主营业务成本的比重分别为88.99%、89.08%和87.82%，原材料成本占比较高。公司原材料采购价格以国内和国际商品市场的价格为基础，公司的主要产品为食用油，食用油的原材料主要是大豆，而大豆主要依赖于进口，尤其是美国市场，目前的中美紧张局势，再加上特朗普的骚操作，随时都可能深度影响大豆的市场价格和相应的产品供应链。

转基因食品的不认同

公司的部分产品使用转基因生物原料加工，虽然我国对转基因食品实行安全评价管理制度，经国家农业部安全评价的食品不存在安全问题，但转基因食品依然受消费者较多

转载请注明：http://www.abuoumao.com/hyls/1746.html