今年需警惕输入性通胀

文/范欣

国家统计局此前公布的年12月经济数据显示，12月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下跌0.4%，整体保持相对稳定，从环比看，CPI和PPI均由负转正。短期CPI和PPI的走势对整体通胀格局不构成威胁，但如果结合全球大宗商品价格最近半年的走势和未来趋势看，输入性通胀是年值得警惕的重大问题。

年下半年至今，全球大宗商品价格出现了一轮显著的上涨，以大豆、玉米、棉花等为代表的农产品，以原油、动力煤为代表的能源，以铜、铁矿石为代表的工业品价格均出现单边上扬行情。

究其原因，虽然各类型商品的供需关系有着明显的不同，但整体分析，主要是在以下三股力量的合力推动下形成的。一是受到疫情影响很多大宗商品产地出现产能不足和减产所致，如年全球铁矿石巨头巴西淡水河谷就因为多名员工感染而关闭多个矿区，直接影响了铁矿石的有效供给。我国是铁矿石的最大进口国，率先实现复工复产并采取积极财政政策拉动经济，对钢铁需求明显增加，供给减少和我国需求增加带来铁矿石价格暴涨。二是年全球极端天气使农产品主产区产量不及预期，如/21年度阿根廷等国大豆产量下调，全球大豆产量达3.62亿吨，虽创历史新高，但全球对农产品需求量稳定增长，导致全球大豆期末库存下降带来大豆价格上涨。三是美国为主的发达国家为应对疫情采取过为宽松的货币政策，不断放出的货币和信用首先会进入金融系统，带来股市的大幅上涨，同时资金也会流入商品期货市场进行炒作，大宗商品供需矛盾会为期货市场提供炒作热点。

更深层次分析，由于金融系统释放了过多的货币和信用，股票上涨快于上市公司盈利水平的增加并不断累积风险，很多股票价格已不能用市盈率去分析而不得不参考市销率，一些稳健的投资者为降低风险会减少在资本市场上的资产配置，转而投资其他。比尔·盖茨近年来就大手笔购入美国农田，最新披露的数据显示，比尔·盖茨已在美国18个州购买26.9万英亩耕地（约平方公里），超过纽约市陆地面积，未来一旦更多投资者效仿则很可能进一步推高耕地价格进而直接影响全球农产品价格走势，届时除了天气和期货市场影响因素外，耕地价格将直接影响农产品价格。年以来，全球主要国家放松货币之所以未引起大范围通胀，一方面因为多释放的货币多数还停留在资本市场，从资本市场向实体经济传导需要一定周期，另一方面则是普通居民受疫情影响收入出现下降导致购买力下降，未来一旦资本直接影响耕地价格，则通胀的传导速度会加快，并在全球范围内形成成本推动型价格上涨预期。

展望未来一段时期，虽然各国疫苗陆续研发并开始大范围推广接种，但目前看是否完全能阻断病毒传播还存在较大不确定性，疫情很可能会长期伴随人类社会并对各国人民生产生活产生持续影响，这将对商品生产和流通带来长期的反作用。另一方面，美联储此前明确表示，由于经济状况未达目标，短期不会退出宽松货币政策，更不会加息。而且，未来一个阶段美国大概率将加大财政政策刺激力度，不久前耶伦在出席其担任美国财长的参议院提名听证会上呼吁通过大规模财政刺激重建美国经济，这会增加大宗商品需求。宽松货币政策和大规模财政刺激将对大宗商品价格形成有效支撑，未来一个阶段大宗商品价格仍可能稳步上涨。

我国当前已经深度融入到全球化的制造链条之中，每年都需要从海外大量进口大宗商品满足国内生产和生活需要，且我国部分大宗商品的对外依存度较高。例如，我国石油对外依存度超过70%，天然气对外依存度超过40%，大豆对外依存度超过80%，铁矿石对外依存度将近90%。年我国累计进口铁矿石达11.7亿吨，累计进口大豆.82万吨，累计进口原油5.4亿吨，均创出历史新高。随着国内期货市场的快速发展，国内期货市场在期货品种和走势上已基本实现与国际期货市场的同步，国际大宗商品价格直接与国内商品价格走势关联，一些对外依存度较高的大宗商品随着国际价格上涨很快就能传导至国内终端消费者层面，例如随着大豆价格的上涨我国食用油企业年已多次调价。

当然，就短期而言，考虑到我国CPI权重中最大的比例为食品价格，权重超30%，大量基础农产品如稻米、小麦等品种我国对外依存度并不高，我国又有丰富的储备粮，国际市场价格短期快速提升很难让国内粮价同比例大幅上涨，游资也很难在资本市场上大肆炒作。特别是考虑到本轮猪周期接近尾声，猪肉价格短期成回落态势，因而国际大宗商品价格上涨短期对国内通胀影响较为有限。

但中长期看，国际大宗商品的持续高位会逐渐向国内市场相关产品价格进行传导，输入性通胀必须引起足够的重视。具体可从以下几个方面提前着手应对：一是疫情期间非常规货币政策逐步回归正常，以此有效控制国内信用创造，回收过量供给的货币，压缩资金在国内商品市场上的炒作空间；二是稳步调整能源供给结构，减少石油等化石能源需求，大力发展清洁能源，以此降低整体能源的对外依存度，减少国际能源价格上涨对国内能源价格的影响；三是打通国内商品在生产、流通、消费上的赌点，避免一些厂商、平台企业利用自身在产业链上的优势地位赚取垄断利润；四是加大某些大宗商品的国家储备规模，必要时可通过释放国家储备平抑价格。年末召开的中央经济工作会议在上述领域均清晰明确部署，下一步需紧抓各项措施落地，以最大限度减少潜在输入性通胀对我国经济的影响。

作者为财经评论员

（校对：颜京宁）

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