五一假期夜盘开盘在即,回顾期市农产品

#期货#

豆粕

5-7月大豆巨量到港，油厂开机回升，豆粕供应增加，然肉禽价格持续下跌，终端消费不佳。豆粕或将偏弱运行。

后市展望

美豆方面：外媒报道，周二开始中国国有农企购买了5批近万吨的美湾大豆，船期7月至10月，且中国将增加0万吨大豆储备，加上周度出口销售报告利好，中国对美豆需求有望回升，及USDA参赞将/20年度阿根廷大豆产量预测值调低万吨至5万吨，均提振美豆价格。不过，全球新冠疫情不确定性较大，且当前巴西大豆竞争力仍较大，市场预计4月份巴西大豆出口或达到万吨，制约美豆价格上涨空间。多空并存，短线美豆或将震荡运行。

豆粕方面：目前大豆盘面榨利丰厚，中国买家积极采购，且中国增加采购美豆，5-7月大豆月均到港量分别在万吨、万吨、万吨。本周起开始国内油厂开机率将逐渐回升，豆粕供应量也将逐步增加。而疫情令全球餐饮企业受到巨大冲击，肉类需求受影响较大，生猪及肉鸡价格持续下跌，影响市场信心，经销商抛货锁定利润意愿明显，抑制粕价。

但目前豆粕库存仍不高，现货供应缓解仍需时日，而华北部分油厂5月的货也预售完毕，而由于大豆到港时间有所延迟，油厂本周和下周压榨量提升幅度小于预期，油厂有挺粕价意愿，支撑豆粕价格。

总的来看，受油厂货源紧张，现货及近月基差价格高企影响，豆粕期货相对抗跌，但豆粕现货价格仍虚高，5-7月份庞大的大豆到港压力下，随着油厂开机率提升，经销商出货意愿增强，豆粕现货价格仍有下调空间，现货价格将向期货价格靠拢，现货基差及近月基差价格将继续下滑，期间即使有短线反弹，力度也将受限。

菜粕

菜籽供应紧张，水产逐渐进入旺季，提振菜粕价格。但是后期大豆到港增加，油厂开机率继续提升，豆粕价格或将回落，届时拖累菜粕价格。

中加关系仍紧张，菜籽压榨量处于较低水平，及进入5月以后逐渐进入水产旺季，近期菜粕提货速度较快，本周沿海菜粕库存继续大幅下降，提振菜粕行情反弹。但后面进口大豆到港量庞大，油厂开机率继续提升，经销商出货锁定利润意愿增强，导致豆粕价格后市仍可能进一步回落，或将继续拖累菜粕价格震荡下滑，期间即使出现反弹，力度也将受限。

豆油

豆油成交量较好，库存连续6周下降，支撑豆油价格。后期大豆到港增加，压榨量也逐渐增加，棕榈油进入季节性增产，同时亦有国家豆油收储传闻，预计豆油价格偏弱震荡。

本周前半周，油脂市场遭遇大跌，主要是受原油暴跌至历史性负值的影响，但后半周势头转为向上，主要是受国家收储传言的影响，与此同时，本周豆油整体成交较好，特别是周四成交极为可观，放量成交了8万多吨(多数为远期基差)，包含某国企在北方市场采购多达3万吨豆油。此外，上周国内豆油库存已经第六周下降并跌至90万吨低位，令部分资金入市逢低做多，也推动油脂期价不断收复部分失地。

不过另一方面，由于南美大豆盘面榨利一直较为丰厚，目前巴西4-7月大豆船期毛榨利仍高达-元/吨并吸引中国持续买入，5-7月国内进口大豆月均到港量或达万吨之巨，随着大豆陆续到港，油厂开机率将逐步回升，本周提高到万吨，预计下周万吨。且马来西亚MPOA数据显示4月1-20日马来西亚毛棕榈油产量环比大增25.9%，随着马来棕油增产且该国在全国范围内推迟执行B20计划，印度全国性封锁令延期亦令全球食用油需求重挫，也制约了豆油行情反弹空间。

总体来看，目前豆油市场上不仅面临棕油增产带来产地卖压、国内大豆到港激增预期，同时亦有国家豆油收储传闻带来的风险升水，短线国内豆油行情或仍将频繁震荡为主，整体仍偏弱。中长期来看，鉴于疫情令餐饮需求受重创及原油低迷影响生物燃油需求，后市行情走势尚难乐观。

菜油

菜籽压榨量处于较低水平，国内豆棕菜库存继续下滑，暂支撑菜油市场，延缓其跌速。但在大豆到港增加，棕榈油季节性增产等空因素影响之下，菜油价格整体后市或延续震荡下滑趋势。

由于南美大豆盘面榨利一直较为丰厚，目前巴西4-7月大豆船期毛榨利仍高达-元/吨并吸引中国持续买入，5-7月国内进口大豆月均到港量或达万吨之巨，油厂大豆压榨量将逐步回升至正常水平。且马来西亚MPOA数据显示4月1-20日马来西亚毛棕榈油产量环比大增25.9%，随着马来棕油增产且该国在全国范围内推迟执行B20计划，印度全国性封锁令延期亦令全球食用油需求重挫，油脂基本面压力难消，同时全球疫情形势仍严峻，餐饮业恢复正常尚需时日，原油只是超跌反弹，暂也难摆脱弱势格局，原油低迷令生物燃油需求大降，均拖累菜油行情。但中加关系仍紧张，菜籽压榨量处于较低水平，国内豆棕菜库存继续下滑，暂支撑菜油市场，延缓其跌速。但在诸多利空因素影响之下，菜油价格整体后市或延续震荡下滑趋势，期间即使出现反弹，力度也受限。

棕榈油

棕榈进入季节性增产，而疫情令餐饮需求受重创及原油低迷影响生物燃油需求，棕榈油中期走势尚难乐观。

后市预测

虽然本周后半周原油期货报复性大幅反弹，外围环境有所改善，加上国内豆油库存已连降六周至90万吨，后半周部分买家逢低补库导致豆油市场连续放量成交(远月基差成交居多)，市场信心有所提振，及豆油收储传言仍在发酵，部分资金入市逢低做多提振本周三和周四国内油脂期现货反弹，但在原油价格持续重挫的背景下，棕榈油制生物柴油需求下滑，而棕油增产及马来推迟在全国范围内推广B20计划，印度全国性封锁也令食用油需求重挫，马盘棕油期货仍面临压力。

加上当前南美大豆盘面榨利仍较丰厚，巴西大豆4-7月毛榨利仍高达-元/吨，5-7月大豆月均到港量或达万吨之巨，油厂大豆压榨量逐步回升，本周万吨，下周或继续升至万吨的较高水平，而本周后半周国内新增一些棕榈油买船，数量达10船左右，船期为5-11月，油脂基本面压力难消。预计短线棕榈油行情将继续频繁震荡，底部仍可能逐步下移，鉴于疫情令餐饮需求受重创及原油低迷影响生物燃油需求，棕榈油中期走势尚难乐观。

棉花

供给端：全球产量环比调增2.57万吨至吨，环比增幅0.1%。偏空。北半球新棉开播正常，中性。

需求端：总消费环比调减万吨至.7万吨，环比减幅6.4%，偏空。美棉本年度签约由负转正，中性偏多。全国棉花销售量同比增加，偏多。

库存：/20年度期末库存环比调增万吨至.1万吨，环比增幅9.43%。3月底全国棉花周转库存总量约.32万吨，较上月减少10.42%，同比增加3.6%。3月棉花商业库存为.67万吨，环比减少7%，同比增11%。3月棉花工业库存为71.42万吨，环比减少1.05%，同比减少15.2%。3月底纱线库存天数为24.77天，较上月增加0.62天，同比增加3.77天。3月坯布库存天数为30.75天，环比增加1.54天，同比增1.62天。北半球棉花开播受天气影响较小，疫情也未影响美棉种植进度。需求端在疫情好转之前难以恢复。棉花商业库存呈现被动累库、工业库存呈现主动去库存，纱线坯布库存呈现被动累库的状态。棉价在宏观经济风险、产业基本面疲软及政策刺激之间频繁波动。

风险提示：继续

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